Comentario Octubre 2025

La cartera ha seguido con un buen comportamiento durante el mes, acompañando a los mercados con una subida en octubre del 2,5% y en lo que va de año del 13,6%. Es de destacar que la subida se ha conseguido con un nivel de liquidez en máximos y una alta diversificación, que considero es la mejor estrategia en la actual situación de euforia en los mercados. También la rotación de la cartera está ayudando a conseguir el buen comportamiento de la misma que le ha permitido alcanzar de nuevo el valor máximo histórico durante el mes de octubre.

La cartera a cierre de Octubre la componen valores que no están en el foco del mercado, que cotizan a buenos precios y que confío aportarán retorno a la cartera en los próximos meses. El peso total directo del sector IA es de un 14%, el máximo sectorial que me impuse en el diseño de la estrategia y que se corresponde con la filosofía patrimonial.

El comportamiento de la cartera respecto a fondos de bolsa global en los últimos 5 años sigue siendo superior, convalidando la estrategia y diferenciándolo de los índices.

Los principales datos estadísticos elaborados por Renta 4 a 3 años quedan de la siguiente forma a final de mes. Destacaría de nuevo los niveles de volatilidad más bajos y la descorrelación.

Las bolsas siguen muy apoyadas en la liquidez y en el ciclo de bajada de tipos por los bancos centrales, llevando prácticamente los principales índices a máximos históricos. El análisis en más detalle de estas subidas requiere atención, ya que no todos los sectores están gozando de estas subidas. El «mega-sector» de la Inteligencia Artificial se está llevando la mejor parte de las subidas y, dado su peso en los índices, está siendo el factor determinante. Las valoraciones de este sector están en niveles que asustan y que requieren una atención especial, ya que no todos los protagonistas serán ganadores a futuro. Al mismo tiempo, sectores más ligados al ciclo económico e industrias más tradicionales como la química, turismo o inmobiliarias (en algunos países) se están quedando muy rezagadas.

Cuáles son las principales preocupaciones de los inversores de aquí a fin de año y qué factores de riesgo hay que tener en cuenta:

• Las políticas monetarias de reducción de tipos puede que estén llegando a su fin por ahora. El profesor Jeremy Siegel de la Universidad de Wharton lo apunta en su último artículo (link).
• El factor Trump está siendo definitorio en la evolución de las bolsas por la desregulación y estímulos y, sin duda, en todo el mundo cripto, generando una burbuja sin precedente (peligrosísima en mi opinión).
• Las disputas comerciales creadas por los aranceles impuestos por la administración Trump deberían entrar en su última fase con los acuerdos con China e India.
• El factor principal que ha empujado las valoraciones este año ha venido condicionado por el CAPEX de las principales empresas tecnológicas o hyperscalers. Sirva como ejemplo el potencial e importancia que están protagonizando la construcción de centros de datos.

En definitiva, no sería de extrañar que pudiéramos entrar en una fase de mayor volatilidad en el mercado una vez acabada la publicación de resultados, en un contexto de exceso de confianza de los inversores, como indica el último barómetro que elabora Bank of America: