Comentario Enero 2025

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La cartera ha alcanzado su valor liquidativo máximo desde su nacimiento, con un incremento mensual del 3,7%. Como resultado, las rentabilidades anualizadas han quedado de la siguiente forma:

La estrategia implementada a finales del año pasado, basada en una rotación hacia valores menos visibles y con un perfil más alineado con el value investing, comienza a dar sus frutos. El desempeño individual de los componentes de la cartera refleja esta evolución, con los valores europeos siendo clave en el comportamiento positivo de este mes, algo poco habitual en los últimos años:En definitiva, la cartera sigue manteniendo una exposición diversificada sin un claro protagonismo de ningún sector o región en particular, centrándose esencialmente en buscar calidad a buenos precios. Por otro lado, creo que el sector de la inteligencia artificial tendrá una gran volatilidad, lo que representa una oportunidad que quiero aprovechar. Para ello, planeo invertir en compañías que hasta ahora no habían formado parte de la cartera debido a su precio, pero que considero van a ser clave en el desarrollo futuro de la IA. Éste es un sector al que claramente hay que estar expuesto, por lo que hay que hacer un esfuerzo adicional de entender la foto global y posibles disrupciones que se produzcan, como ha sido el caso de la aparición de DeepSeek (más sobre esto en las lecturas recomendadas debajo).

Va a ser un año de paciencia y de estar muy encima de los acontecimientos geopolíticos por la aparición de Trump en escena. Es por esto que la posición de liquidez es alta todavía, fruto de la rotación de final de año y la formación de nuevas posiciones.

1. Volatilidad del mercado ante la incertidumbre sobre las políticas de Trump

La falta de claridad en torno a las políticas económicas de Donald Trump está generando un alto grado de volatilidad en los mercados, transformando los movimientos bursátiles en un ciclo de reacciones impulsivas a medida que los inversores intentan anticipar las consecuencias de sus posibles medidas.

2. Impacto del panorama fiscal global

El complejo entorno fiscal jugará un papel determinante en 2025. Mientras que en Estados Unidos se están evaluando reducciones en el impuesto de sociedades y mayores deducciones fiscales, en Europa la tendencia parece ir en dirección opuesta, con propuestas de impuestos especiales a multinacionales. Un caso paradigmático es el de LVMH, que ha considerado la posibilidad de deslocalizarse de Francia si estas medidas fiscales entran en vigor. Esta divergencia de estrategias fiscales tendrá implicaciones directas en la rentabilidad y valoración de las empresas, generando potenciales distorsiones en la competitividad global.

3. Tecnología en EE.UU.: niveles de sobrevaloración histórica

El sector tecnológico estadounidense ha superado su peso relativo en la capitalización bursátil global en comparación con los niveles alcanzados en el año 2000. Esta situación plantea un dilema estructural, ya que la historia ha demostrado que existen límites a la expansión descontrolada de las valoraciones. En este contexto, la diversificación sectorial se vuelve más crítica que nunca para mitigar riesgos asociados a una potencial corrección de los múltiplos de valoración en el sector tecnológico.

4. Factores macroeconómicos y políticos claves para 2025

Los mercados enfrentarán tanto factores adversos como favorables que influirán en su desempeño a lo largo del año:

– Factores adversos:

• Altos niveles de deuda pública: Su impacto en los tipos de interés a largo plazo podría restringir el acceso al crédito y generar presiones sobre el crecimiento económico.

• Incertidumbre fiscal y regulatoria: Tanto en EE.UU. como en Europa, los cambios en la política fiscal podrían generar distorsiones en la inversión y la rentabilidad de las empresas.

– Factores favorables:

• Resolución de conflictos bélicos: La disminución de tensiones geopolíticas podría aliviar los costes de producción, especialmente en Europa.
• Panorama político europeo: Las elecciones en Alemania este mes de febrero jugarán un papel clave en la definición de políticas económicas y fiscales en la región.

Conclusión

El 2025 será un año marcado por una alta volatilidad, ajustes en las valoraciones sectoriales y dinámicas fiscales inciertas. La gestión de riesgos mediante la diversificación estratégica y un seguimiento activo de los acontecimientos políticos y macroeconómicos será esencial para optimizar la toma de decisiones en los mercados financieros.